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亲爱的理财周报读者:

IPO“三高”现象是怎样形成的?许多人将其归咎于现在的商场化变革,我以为是有失偏颇的。

最底子的原因是咱们的整个商场环境,自2009年以来,雨过天晴指数是跌落的,但咱们看到中小板热门层出不穷,投资人对中小企业尤其是新兴产业体现出了极大的热心,现在的IPO价格体现与二级商场的行情体现是根本共同的,不能以为IPO的“三高”现象是一个独立的问题,要把这个问题放在整个大环境中来考虑。

现在有许多谈论,责备投行和发行人联手吹泡泡,询价目标不负责任等。我觉得有不公允的成份。从发行人的视点看,最大化地使用商场来进步其筹资功率,本来是无可厚非的。从询价目标的视点看,以合理的价格去拿到股票,交换合理的投资收益,也是理性挑选。而投行作为联络这两者的枢纽,其责任是要在这两个中心获得平衡。问题是投行怎么去挑选这个平衡点,理性的挑选也是获得发行人和投资者获得一个较为奇妙的平衡,即这个价格要让两者都能承受,假如可以以不是太高的超量认购倍率将股票卖出去,就算是成功的。而咱们现在一般认购倍率都在100倍以上,因而就很难了解为何咱们还觉得发行价高?有那么多人乐意买,咱们还能责备这个价格定得高吗?

IPO“三高“会否继续?我以为不会。假如将IPO市盈率设定一个指数的话,我信任现在的IPO市盈率指数相当于6124的点位,它必定会有一个回归的进程。

在商场化的环境下,投行的定价才能必定会在长时间里得到查验。投行心里必定要紧崩着防止包销的弦,此外,也要注重自己的口碑,防止呈现承销的股票呈现大规模包销的状况,这不光是投资者的要求,也是发行人的要求。

2011年2月8日

理财周报特邀 何宽华 广发证券配资股份有限公司投行事务办理总部副总经理

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